一、背景

1997 年河南郑州，平价茶饮（3-10 元），主打下沉市场，门店超3 万家，创始人张红超、张红甫兄弟。

二、融资历程（低调、少轮次）

• 2020 年 A 轮：20 亿人民币，估值 200 亿，投资方：高瓴、红杉

• 唯一一轮融资：之后不再融资、不上市，坚持家族控股、现金流为王

三、核心逻辑

1. 极致性价比：供应链自建、规模化降本，毛利率50%+

2. 加盟管控强：全托管、供应链统一、严选加盟商

3. 现金流极好：单店月净利 10-30 万，不靠融资

四、结果

• 2026 年门店3.5 万家，覆盖全国 + 海外

• 创始人控股 90%+，身家超千亿

五、启示

• 下沉市场 + 极致成本是巨大壁垒

• 现金流好的企业，可少融资、不上市、保控制权